在美东时间4月14日发布的最新《全球金融稳定报告》（GFSR）中，国际货币基金组织（IMF）评估了中东冲突下，全球金融体系目前情况的同时，也警示了金融风险升级的可能。

　　在IMF看来，当前的中东冲突仍然存在高度难以预测性。各种外部因素可能导致冲突旷日持久，并通过尚未完全显现的渠道引发压力。因此，仅仅从近期市场表现的角度评估风险是不够的，需要尤为关注目前的全球金融脆弱性如何与冲突带来的不利冲击相互作用，从而产生放大效应。全球各经济体的政策制定者必须评估杠杆、期限和流动性错配以及相互关联性等金融脆弱性如何加剧金融部门的压力。

　　“一些脆弱性更为紧迫，例如高企的债务占GDP比重、展期风险以及银行与主权债务之间的关联。这些脆弱性都会使全球债券市场更容易受到放大效应的影响，包括流动性问题以及期权卖方、杠杆交易所交易基金（ETF）和对冲基金的强制抛售等。”IMF称，“其他一些金融脆弱性也在增加，但可能不那么紧迫。例如，私人信贷领域以及人工智能（AI）领域的大量投资可能会推高债务水平，并加剧金融体系的相互关联性。”

　　IMF并补充称，新兴市场面临着更多挑战。比如，新兴市场跨境投资组合流动日益被非银行投资者所主导，而其中一些投资者对全球风险状况高度敏感。在市场承压时期，当套利交易平仓且风险偏好发生转变时，新兴市场可能面临资本外流和国内金融环境收紧，从而对宏观金融稳定产生不利影响。

　　IMF认为，全球金融体系正面临持续不断的中东冲突、潜在的通胀压力、金融环境进一步收紧等风险叠加。因此，全球金融稳定风险恐加剧。

　　IMF称，迄今为止，市场已有序调整，但风险并不对称。冲突持续的时间越长，此前较为宽松的全球金融环境进一步收紧的风险就越大，而且收紧速度也会更快。自2月以来，全球股市已下跌了8%，而此前几个月强劲的企业利润曾推高了股市。同时，受市场对通胀上升预期的推动，全球主权债券收益率也大幅上升。美元走强和能源价格上涨对新兴市场资产造成了严重冲击，尤其是在大宗商品进口国和较为脆弱的国家。

　　基于此，IMF警示称，金融体系的韧性可能面临考验，因为多种渠道可能加剧这种紧缩，从而导致金融稳定风险。不断上升的债务占国内生产总值（GDP）比重，加上价格敏感型投资者的增多，导致债券拍卖日的收益率波动幅度更大。债券市场波动加剧可能会收紧融资市场，而融资市场正是过去金融动荡的根源。短期证券发行更加集中，使得核心主权债券市场更容易受到展期风险的影响，尤其是在通胀上升时期，可能会加速债券收益率的上涨，其幅度可能超过仅由通胀预期上升所导致的水平。